隔夜美股科技股普跌，今天亚洲时段日韩股市开盘后持续下挫，午盘才逐步企稳的迹象。A股方面，早盘集合竞价低开之后，全天维持震荡上涨的节奏，截止至早盘收市已经收复全部跌幅。
从盘面上来看，带动市场情绪回暖的是昨天有异动的新能源方向，主要是AI电源相关（电网设备、储能、固态变压器等），也就是近期我们一直强调有景气逻辑支撑，并且反复有资金关注或者参与的方向。
从行情对比的角度来看，当前AI电源的表现，类似3-5月份时的可控核聚变。基于新能源的权重在创业板的权重是比较大的，因此，指数或者会有支撑。
最近以来，题材的表现总体上是缺乏持续性的，无论是新题材，还是存量抱团明显的TMT方向，均是博弈的特征比较明显。赚钱效应缺乏持续性，那么可能就会有资金失望出逃，永元证券这对于指数来说是偏负面的。
但另一方面，从过去一周行情的表现来看，我们还是看到了有部分逆势抗跌的题材出现，或者是走出批量高标概念股的题材出现。逆势抗跌，主要是新能源、军工卫星，以及少量的AI应用等，高标则是以福建、海南相关自贸区的概念个股。
这意味着以TMT为代表的人工智能硬件方向虽然是面临休整的，但资金撤出之后还是有意愿找新的方向参与。即资金撤出之后有回流行为。
总体上来看，目前场外观点对人工智能硬件的看法是逐步谨慎的，除了讨论估值泡沫的情况，还有就是当前A股机构投资者持有TMT方向的仓位占比已经达到40%左右的历史高位。
因此，我们认为核心抱团主线的中线休整到目前为止还不够充分。短期，有结构性机会对冲的情况下，预计指数或者仍是有一定韧性的。但对于季度性展望的角度来看，还是需要关注核心抱团方向的浮筹消化压力对指数的影响。
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